东鹏饮料年报炸裂：暴赚33亿！下一个“饮料茅台”要来了？

摘要： 公司年报解读：营收与利润双增长东鹏饮料发布了2024年年度报告，数据显示公司全年实现营业收入158.39亿元，较上年同期增长40.63%；归属于母公司的净利润为33.27亿元，...

公司年报解读：营收与利润双增长

东鹏饮料发布了2024年年度报告，数据显示公司全年实现营业收入158.39亿元，较上年同期增长40.63%；归属于母公司的净利润为33.27亿元，同比增长高达63.09%。同时，公司计划向全体股东派发现金红利，每10股派发25元（含税）。这份亮眼的年报充分展示了东鹏饮料强劲的增长势头和良好的盈利能力。 多元化产品矩阵：满足不同消费需求

公司致力于打造多品类饮料矩阵，以满足消费者日益多元化的需求。

能量饮料仍是主力，新品类增长迅速

从产品结构来看，能量饮料依然是公司营收的主要来源。2024年，能量饮料实现营收133.04亿元，占比高达84.08%，同比增长28.49%。与此同时，电解质饮料和其他饮料的增长势头也非常迅猛，分别实现营收14.95亿元和10.23亿元，同比增长280.37%和103.19%。这表明公司在能量饮料保持领先地位的同时，也在积极拓展新的增长点。目前，东鹏饮料已形成能量饮料和电解质饮料“双引擎”驱动的局面，产品线涵盖茶饮料、植物蛋白饮料、咖啡饮料、果蔬汁饮料、预调制酒饮料等多个品类，构建了全面且均衡发展的多品类产品矩阵。 利润率提升：成本控制与规模效应显现

东鹏饮料2024年全年实现毛利率44.81%，同比上升1.74个百分点，盈利能力的提升主要得益于原材料价格的下降。

毛利率上升，费用率下降

在费用控制方面，公司也表现出色。销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为16.93%、2.69%和-1.20%，同比分别下降0.43、0.58和1.22个百分点。这表明公司在销售、管理和财务等方面的费用控制得当，并且随着业务规模的扩大，规模效应开始显现，有效摊薄了各项费用。最终，东鹏饮料2024年全年实现归母净利率21.00%，同比上升2.89个百分点。 全国化战略稳步推进：区域市场表现亮眼

在渠道方面，经销渠道依然是东鹏饮料的主要销售渠道，实现销售收入136.07亿元，同比增长37.28%。重客和线上渠道增速较快，分别实现营收17.44亿元和4.45亿元，同比增长57.59%和116.95%。

广东市场稳健，华北西南增速领先

从区域市场来看，营收占比前三的地区分别为广东、华东和华中，分别实现营收43.60亿元、22.01亿元和20.75亿元，同比增长15.93%、45.13%和48.17%。值得注意的是，华北和西南地区的增速最为迅猛，分别实现营收18.56亿元和17.25亿元，同比增长83.85%和54.65%，远超全国平均增速。这表明东鹏饮料在巩固广东大本营的基础上，全国化战略正在稳步推进，并取得了显著成效。 盈利预测与投资评级

东鹏饮料所处的功能饮料赛道景气度高，产品全国化势不可挡，第二增长曲线逐步培育。期待公司凭借优势大单品和全渠道精耕，推动市场占有率不断提升。

上调盈利预测，维持“推荐”评级

根据公司2024年年报，我们略上调业绩预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为43.90亿元（前值为42.58亿元）、55.37亿元（前值为53.41亿元）、67.74亿元(新增)，EPS分别为8.⁴⁴⁄₁₀.⁶⁵⁄₁₃.03元，对应3月7日收盘价的PE分别为27.1、21.5、17.6倍，维持“推荐”评级。 风险提示

以下风险可能对公司未来发展产生影响：

行业风险与公司经营风险

1. 行业需求不及预期： 能量饮料行业尚处成长期，在软饮料各品类中需求景气占优，若未来能量饮料行业需求景气不及预期，则东鹏饮料成长将受挤压。
2. 行业竞争加剧风险： 竞争格局恶化会一定程度影响行业的价体系，对行业造成不良影响。
3. 原材料波动影响： 行业虽能通过提价一定程度上缓解原材料上涨的影响，但原材料上涨过大将影响行业毛利率情况。
4. 公司全国化扩张不及预期： 公司核心市场如广东已趋于饱和，若全国化扩张不及预期，则成长空间受限。